10月15日，央行開展1年期中期借貸便利（MLF）操作5000億元，中標利率為2.95%，與9月持平，與市場預期一致?？紤]到10月MLF到期量為2000億元，這意味著本月央行通過MLF超額續作向銀行體系投放3000億元中長期流動性。這也是央行連續第三個月超額續作MLF。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，MLF延續超額續作，表明央行正在向銀行體系補充中長期流動性，釋放“穩貨幣”信號。

　　光大銀行金融市場部分析師周茂華認為，MLF“量增價穩”，主要原因是近期市場短期利率維持低位，長端利率上升，顯示長端流動性偏緊，銀行體系存在一定負債壓力。央行超額續作MLF，釋放長期資金穩定資金面；另一方面，可以對沖專項債發行對資金面干擾。

　　量增：市場對MLF需求較大

　　具體看銀行負債壓力上，王青指出，四季度銀行壓降結構性存款任務依存，亟需尋找替代性穩定資金來源，所以對MLF需求較大。

　　可以看到，自6月監管層要求壓降結構性存款以來，作為替代品種，銀行同業存單發行持續“量價齊升”。9月1年期股份制銀行同業存單發行利率均值達到3.02%；進入10月，1年期股份制銀行同業存單發行利率仍在上行，14日升至3.13%，明顯高于1年期MLF操作利率（2.95%）。比價效應下，當前銀行對MLF操作的需求很大，這是本月MLF超額續作的一個重要原因。

　　在此背景下，10月MLF超額續作釋放“穩貨幣”信號。王青指出，一方面，根據央行二季度貨幣政策執行報告，引導國債收益率曲線、同業存單利率等市場利率圍繞MLF利率波動，是當前貨幣政策操作的重要目標之一。央行超額續作MLF有助于穩定市場預期。另一方面，同業存單等市場利率持續上行將不可避免地加大銀行負債成本，不利于銀行持續下調企業實際貸款利率。當前疫情對國內經濟的影響仍然存在，降低實體經濟融資成本是穩增長、保就業的重要支撐。

　　另外從短期利率看，8月DR007均值升至政策利率（央行7天期逆回購利率）附近后，央行明顯加大了公開市場操作力度，9月DR007均值保持基本穩定，并有2個基點的小幅下降。王青認為，伴隨央行持續加大對銀行體系中長期性流動性投放力度，“穩貨幣”效應有望在短期和中期市場利率方面得到全面體現。

　　價穩：利率水平與基本面匹配

　　對于本次MLF操作利率維持穩定，周茂華認為，這說明央行認為目前政策利率水平與經濟基本面表現基本相適應；8月宏觀數據、PMI指數、10月國慶節消費表現與最新公布的金融數據等顯示國內需求恢復加快，貨幣政策繼續對經濟復蘇構成有力支持。

　　央行貨幣政策司司長孫國峰日前在新聞發布會上表示，近幾個月來隨著疫情得到有效控制，國內經濟復蘇態勢良好，央行的政策利率和貸款市場報價利率LPR均保持穩定，市場利率圍繞央行政策利率運行，利率水平與當前的經濟基本面總體是匹配的。

　　考慮到MLF操作利率是LPR報價的參考基礎，周茂華認為，本次MLF利率維持穩定，預示本月LPR報價按兵不動概率大。王青表示，近期銀行平均邊際資金成本難現明顯下行，報價行下調10月LPR報價加點的動力不足，因此預計20日公布的LPR報價也將大概率保持不變。

　　對于下一步貨幣政策走向，周茂華認為，央行保將持政策穩健與連續性，即通過多種工具靈活調節，確保市場流動性合理充裕。

　　孫國峰表示，下一階段人民銀行將根據形勢變化綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，支持貨幣供應量和社會融資規模合理增長。穩健的貨幣政策將更加靈活適度、精準導向，繼續釋放貸款市場報價利率LPR改革潛力，抓緊推進兩項直達實體經濟的貨幣政策工具，督促金融機構為市場主體合理減負。